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債券價格與利率就像蹺蹺板

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月18日 15:54

吳海霞朱曉亮

    債券價格和利率呈現(xiàn)反方向運動，就像一個蹺蹺板，一邊是債券價格，一邊是利率。由于它們之間存在反向變動的關(guān)系，所以，隨著市場利率的波動，債券價格的變化會給投資者帶來資本利得或損失，構(gòu)成一部分利率風險。事實上，利率風險由價格風險和再投資風險兩部分組成，兩者互為消長。當市場利率上升時，債券價格下跌，投資者遭受資本損失，但利息的再投資收入增加，為投資者帶來收益；當市場利率下降時，債券價格上漲，投資者獲取資本利得，但利息的再投資收入減少，使投資者受損。

    考察債券價格風險的大小，我們通常用價格的利率敏感性來衡量。影響價格的利率敏感性有三個重要因素：票面利率、到期時間以及初始收益率。它們與價格的利率敏感性之間呈現(xiàn)出這樣一些規(guī)律：

    價格的利率敏感性與債券的票面利率具有反向關(guān)系。在其他因素相同時，低票面利率債券比高票面利率債券價格的利率敏感性更強。

    價格的利率敏感性與債券的到期時間具有正向關(guān)系。在其他因素相同時，長期債券比短期債券價格的利率敏感性更強。隨著到期時間的增長，價格的利率敏感性增加，但是增加得越來越慢。

    價格的利率敏感性與債券的初始收益率水平具有反向關(guān)系。其他因素相同時，債券的初始收益率較低時，價格的利率敏感性更強。

    例如，有A、B、C、D四種債券，它們的相關(guān)資料如下：