綠色債券發(fā)行量下降。據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計，2024年上半年，中國綠色債券發(fā)行數(shù)量同比下降14.96%，發(fā)行金額同比下降46.75%。這已是2023年以來的“二連降”——2023年，中國境內(nèi)新增綠色債券479只，同比下降15.67%。

　　ESG投資日漸成為銀行差異化發(fā)展的重要突破口，而綠色債券是銀行進(jìn)行ESG投資的主要標(biāo)的之一。綠色債券由熱變冷，促使市場重新審視銀行ESG投資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不均衡、產(chǎn)品策略單一和“洗綠”風(fēng)險等問題。

　　專家認(rèn)為，目前銀行積極參與ESG投資，但其投資范圍仍有局限，ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)仍不明確，“多頭”監(jiān)管問題亟待改善。銀行等金融機構(gòu)和監(jiān)管部門應(yīng)合力夯實綠色基礎(chǔ)設(shè)施，針對高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略和“雙碳”目標(biāo)發(fā)揮金融支持作用，推進(jìn)銀行ESG投資從短期熱潮走向常態(tài)化。

　　綠色信貸大步向前

　　債券股權(quán)步履緩慢

　　銀行是ESG投資版圖中的重要成員，也是綠色金融供給的主要力量。截至2023年底，中國共有25家商業(yè)銀行簽署聯(lián)合國負(fù)責(zé)任銀行原則（PRB），成為PRB簽署銀行數(shù)量最多的國家。

　　銀行進(jìn)行ESG投資的方式多樣，早期主要通過發(fā)行綠色信貸支持綠色產(chǎn)業(yè)項目發(fā)展，近幾年逐漸參與綠色債券市場、擴大綠色金融資產(chǎn)，創(chuàng)設(shè)發(fā)行ESG主題理財產(chǎn)品、參與碳金融交易等。

　　在銀行的ESG投資渠道中，綠色信貸占“大頭”，其他渠道有待發(fā)展。據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，近五年來，中國綠色信貸規(guī)模逐漸擴大，從2018年末的8.23萬億元增至2023年三季度末的28.58萬億元，存量規(guī)模位居全球首位。據(jù)商道融綠數(shù)據(jù)，截至2023年三季度末，我國ESG投資規(guī)模達(dá)33.06萬億元，其中綠色信貸占比超80%，綠色債券、綠色股權(quán)等占比較低。

　　相較綠色信貸，綠色債券近年的發(fā)展出現(xiàn)波動，或加劇銀行ESG投資結(jié)構(gòu)不均衡。根據(jù)中央財經(jīng)大學(xué)數(shù)據(jù)，2023年境內(nèi)綠色債券發(fā)行數(shù)量和規(guī)模均較上年有所下降。中誠信國際的數(shù)據(jù)則顯示，2024年上半年，我國境內(nèi)債券市場共發(fā)行199只綠色債券，發(fā)行數(shù)量同比下降14.96%；發(fā)行金額合計2489.26億元，同比下降46.75%。

　　綠色信貸和綠色債券的發(fā)行主體還存在結(jié)構(gòu)性問題，使得銀行ESG投資的普惠屬性不足。中國人民大學(xué)生態(tài)金融中心副主任藍(lán)虹表示，綠色中小企業(yè)很難獲得綠色貸款，而且對于小項目來說，綠色優(yōu)惠往往難抵綠色認(rèn)證的費用，目前綠色金融在中小企業(yè)融資方面并未發(fā)揮出應(yīng)有的作用。綠色債券方面，2024年上半年的142家籌資主體中，包括82家地方國有企業(yè)、39家中央國有企業(yè)，非國有企業(yè)僅21家。也就是說，當(dāng)銀行參與綠色債券投資時，大部分資金將流向國有企業(yè)綠色項目，非國有企業(yè)較難得到支持。

　　此外，ESG銀行理財產(chǎn)品處于試水階段。據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2024年上）》，截至今年6月，銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為28.52萬億元，其中ESG主題理財產(chǎn)品存續(xù)余額約1880億元。反觀公募基金，據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至今年6月，境內(nèi)公募基金資產(chǎn)凈值為31.08萬億元，與銀行理財市場規(guī)模類似，但ESG公募基金規(guī)模在2023年就已超過5000億元。

　　“目前銀行ESG理財產(chǎn)品較為同質(zhì)化。其中，固收產(chǎn)品占比約75%，產(chǎn)品所使用的投資策略也較單一，主要以負(fù)面篩選和正面篩選為主，未能很好地應(yīng)用參與和溝通等更具影響力的策略方法�！惫獯笈d隴信托發(fā)展研究與戰(zhàn)略管理部副總經(jīng)理袁吉偉認(rèn)為，ESG理財產(chǎn)品在應(yīng)對氣候變化、生物多樣性等方面的創(chuàng)新仍不足。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，ESG相關(guān)銀行理財產(chǎn)品共計519只，其中純ESG主題、環(huán)境保護(hù)主題、社會責(zé)任主題三類產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量依次為317只、73只、129只，環(huán)境保護(hù)主題的產(chǎn)品數(shù)量相對較少。

　　披露標(biāo)準(zhǔn)尚需完善

　　轉(zhuǎn)型金融亟待擴充

　　市場人士認(rèn)為，當(dāng)下的市場環(huán)境使銀行對自身資本狀況的考量更為謹(jǐn)慎�！熬G色金融”相關(guān)的政策體系仍有所欠缺，銀行ESG相關(guān)業(yè)務(wù)開展難度大、風(fēng)險高，進(jìn)而使得銀行ESG投資的渠道、供給對象、產(chǎn)品形式單一化。

　　“目前有限的政策支持力度不足以充分激發(fā)企業(yè)發(fā)行綠色債券的積極性�！睆�(fù)旦大學(xué)智慧法治實驗室研究助理蔣龍宇認(rèn)為，盡管現(xiàn)行政策在綠色債券申報、審批、資金使用要求、增信方式等方面提供了多重優(yōu)惠和便利，但相對一般債券而言，綠色債券在認(rèn)證審核、信息披露、后續(xù)運營管理等方面有著更高要求。企業(yè)需要權(quán)衡利弊，綜合評估發(fā)行綠色債券的綜合收益。

　　過去幾年的綠色債券發(fā)行熱使得銀行重心轉(zhuǎn)向消化存量。新世紀(jì)評級綠色認(rèn)證部分析師王力表示，自《銀行業(yè)金融機構(gòu)綠色金融評價方案》和《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融指引》落地實施以來，銀行業(yè)金融機構(gòu)積極發(fā)債籌集綠色資金，綠色金融債在2022年和2023年連續(xù)成為發(fā)行規(guī)模最大的券種，將我國綠色債券發(fā)行總規(guī)模推向高位。這些綠色資金需要一定周期投放和消化，使得2024年上半年綠色金融債的發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)大幅減少。

　　此外，目前ESG信息披露規(guī)范性和標(biāo)準(zhǔn)化不足，也限制了銀行ESG投資的多樣化發(fā)展。中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院ESG中心聯(lián)合主任包婕表示，數(shù)據(jù)和通用標(biāo)準(zhǔn)缺乏是銀行面臨的普遍挑戰(zhàn)，目前尚不存在銀行間通用的ESG標(biāo)準(zhǔn)，各銀行往往采用不同評估方法。ESG產(chǎn)品披露的多為定性信息，定量指標(biāo)通常與特定行業(yè)或ESG產(chǎn)品的融資量相關(guān)，受限于現(xiàn)階段企業(yè)碳排放相關(guān)信息披露不完整，銀行資產(chǎn)組合在計算碳排放量上依然缺乏足夠信息。

　　中誠信綠金發(fā)布的分析報告認(rèn)為，綠色項目存量減少也是今年以來綠色債券投資景氣度較差的一個重要原因。

　　部分專家認(rèn)為，銀行ESG投資范圍存在局限性，“轉(zhuǎn)型金融”應(yīng)與“綠色金融”并舉。大華銀行中國CFO朱軒表示，對于中國來說，碳密集產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)轉(zhuǎn)型是實現(xiàn)氣候目標(biāo)的關(guān)鍵。但是，碳密集產(chǎn)業(yè)不符合既有綠色金融支持范圍而難以獲得支持，國內(nèi)對于轉(zhuǎn)型金融也未有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和實踐，其減排潛力未得到充分釋放。

　　由于企業(yè)ESG信息披露和ESG理財產(chǎn)品信息披露尚缺乏標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，銀行還要警惕洗綠問題�！拔覈鳨SG銀行理財產(chǎn)品發(fā)展規(guī)模較快，大部分銀行理財機構(gòu)ESG專業(yè)能力不足，加之監(jiān)管政策不完善，我國ESG理財產(chǎn)品運作透明度較低，銀行ESG理財產(chǎn)品信息披露參差不齊，容易出現(xiàn)洗綠問題。”中國銀行企業(yè)級架構(gòu)建設(shè)辦公室資深經(jīng)理宋首文說。

　　ESG投資中的洗綠指的是產(chǎn)品綠色宣傳與實際投資行為不一致。根據(jù)Capital Group的調(diào)研數(shù)據(jù)，2023年50%的受訪機構(gòu)認(rèn)為洗綠問題很普遍，較2022年上升2個百分點。

　　蔣龍宇稱，當(dāng)前我國綠色債券監(jiān)管已總體統(tǒng)一，但存在多頭監(jiān)管情況，不同監(jiān)管主體及監(jiān)管文件之間不乏重疊或空隙。在市場持續(xù)發(fā)展和監(jiān)管相對滯后的共同作用之下，綠色債券市場漂綠有了可乘之機。

　　政策技術(shù)齊頭并進(jìn)

　　銀行“點綠”雖遠(yuǎn)必達(dá)

　　為促進(jìn)銀行“點綠成金”之路走好走深，政策支持、技術(shù)支撐和銀行自身創(chuàng)新發(fā)展需齊頭并進(jìn)。

　　針對轉(zhuǎn)型金融、綠色融資成本等問題，相關(guān)政策已有回應(yīng)。中共中央、國務(wù)院近期印發(fā)的《關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》提出，要研究制定轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)，為傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)域綠色低碳轉(zhuǎn)型提供合理必要的金融支持。鼓勵銀行在合理評估風(fēng)險基礎(chǔ)上引導(dǎo)信貸資源綠色化配置，有條件的地方可通過政府性融資擔(dān)保機構(gòu)支持綠色信貸發(fā)展。積極發(fā)展綠色股權(quán)融資、綠色融資租賃、綠色信托等金融工具，有序推進(jìn)碳金融產(chǎn)品和衍生工具創(chuàng)新。

　　針對銀行ESG投資的洗綠風(fēng)險，袁吉偉建議，監(jiān)管部門應(yīng)加強ESG投資產(chǎn)品信息披露要求。銀行應(yīng)提高ESG產(chǎn)品運作透明性、可比性，便利投資者決策。同時，要加強投資者教育，強化金融投資顧問專業(yè)能力，為客戶提供ESG投資方面的專業(yè)咨詢。

　　數(shù)據(jù)處理技術(shù)也有助于銀行ESG投資提質(zhì)增效。中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院綠色金融研究中心主任任玉潔認(rèn)為，環(huán)境信息測算專業(yè)性要求高，在數(shù)據(jù)抓取、方法學(xué)核定等方面難度較大，人工測算的效率和準(zhǔn)確率較低。綠色金融科技可以實時收集相關(guān)數(shù)據(jù)信息，協(xié)助落實ESG投資理念，將環(huán)境效益和風(fēng)險納入決策流程，還能以大數(shù)據(jù)、云計算等為技術(shù)內(nèi)核，實現(xiàn)綠色投資項目和用戶的對接。

　　激勵ESG產(chǎn)品創(chuàng)新，融合ESG渠道是銀行踐行ESG理念的未來方向。宋首文表示，銀行ESG業(yè)務(wù)大多針對綠色項目、公共基礎(chǔ)設(shè)施項目等，存在建設(shè)周期長、回款速度慢、盈利預(yù)期不穩(wěn)定、可能存在期限錯配等問題，投資機構(gòu)可通過多業(yè)務(wù)條線的協(xié)同進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，降低ESG項目融資成本、促進(jìn)ESG業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　部分銀行已在積極創(chuàng)新，推出“量體裁衣”式的ESG信貸服務(wù)。興業(yè)銀行近年推動全國首筆碳配額質(zhì)押貸款、首筆林票質(zhì)押貸款、首筆濕地碳匯貸、首筆用能權(quán)指標(biāo)質(zhì)押貸款等首創(chuàng)性產(chǎn)品落地。為推動區(qū)域綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展，杭州聯(lián)合銀行近期發(fā)布“杭州聯(lián)合銀行浙江區(qū)域ESG信用債籃子”，這是銀行間債券市場首只專注于浙江區(qū)域信用債的“債券籃子”。

　　上海金融與發(fā)展實驗室主任、首席專家曾剛表示，我國政府和監(jiān)管機構(gòu)高度重視ESG發(fā)展，出臺了一系列政策和指引，為銀行ESG建設(shè)提供了明確方向。監(jiān)管機構(gòu)也將ESG因素納入銀行評級和風(fēng)險管理要求，推動銀行積極響應(yīng)。同時，ESG相關(guān)業(yè)務(wù)為銀行帶來新的盈利增長點。良好的ESG表現(xiàn)有助于吸引ESG投資者、降低銀行自身融資成本。

　　“為實現(xiàn)‘碳中和’目標(biāo)，我國綠色領(lǐng)域直接融資比例有望從現(xiàn)在的10%升至40%左右，綠色產(chǎn)業(yè)、綠色金融投資前景可期。”中金公司董事長陳亮說。