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美聯(lián)儲(chǔ)再次大幅降息全球金融市場(chǎng)禍兮福兮?

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月24日 08:30

張曙東

    周二，美聯(lián)儲(chǔ)緊急宣布，調(diào)降聯(lián)邦基金目標(biāo)利率75個(gè)基點(diǎn)至3.5%。這是2001年9·11事件以來首次在兩次議息會(huì)議期間下調(diào)基準(zhǔn)利率。

    美聯(lián)儲(chǔ)臨時(shí)大幅降息是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)大幅波動(dòng)的無奈之舉。本周一，除美國(guó)股市因馬丁·路德·金紀(jì)念日休市外，其余市場(chǎng)均出現(xiàn)罕見的暴跌。美聯(lián)儲(chǔ)在公告中表示，盡管短期融資市場(chǎng)的緊張局面已經(jīng)略有緩解，但金融市場(chǎng)總體環(huán)境依然繼續(xù)惡化，針對(duì)部分企業(yè)和家庭的信貸條件進(jìn)一步收緊，住房業(yè)加速萎縮，勞動(dòng)力市場(chǎng)也出現(xiàn)疲軟跡象。

    美聯(lián)儲(chǔ)此舉進(jìn)一步確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息是基于經(jīng)濟(jì)前景惡化和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)增加的判斷。這無疑給了那些先前稍微樂觀主義者當(dāng)頭一棒。和本輪前幾次降息一樣，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將決策重點(diǎn)放在了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面。

    關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)降息政策效果的爭(zhēng)議仍存。樂觀派人士認(rèn)為，大幅降息有望緩解金融市場(chǎng)的恐慌情緒，并有助于經(jīng)濟(jì)盡早走出衰退陰影。但悲觀派不這么認(rèn)為。從去年9月份以來，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)累計(jì)降息175個(gè)基點(diǎn)，由于本次危機(jī)是建立在美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的基礎(chǔ)之上，流動(dòng)性泛濫與實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸緊縮之間的矛盾依然堪憂，全球經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上升。更為重要的是，市場(chǎng)有可能會(huì)形成對(duì)政策放松的依賴，從而加劇市場(chǎng)的波動(dòng)。

    英國(guó)央行行長(zhǎng)委婉地批評(píng)了美聯(lián)儲(chǔ)的降息政策。他表示，簡(jiǎn)單的幾次大幅降息并不能解決金融系統(tǒng)的問題，矯正金融系統(tǒng)中的錯(cuò)位問題不是貨幣政策制定者的工作，央行不應(yīng)該試圖扭轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)的過程。

    不僅僅對(duì)理順市場(chǎng)關(guān)系不利，美聯(lián)儲(chǔ)降息還將對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體政策構(gòu)成壓力。以歐洲為例，利差擴(kuò)大將刺激歐元上漲，從而進(jìn)一步惡化歐洲經(jīng)濟(jì)前景。德國(guó)1月投資者信心跌至1992年以來新低，歐元區(qū)去年12月制造業(yè)增長(zhǎng)放緩。經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資經(jīng)理們指出，市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化，央行有必要采取措施。利率期貨也反映了市場(chǎng)關(guān)于歐英央行將降息的預(yù)期。加拿大央行更是在美聯(lián)儲(chǔ)降息后宣布調(diào)降基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至4%，以避免美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的影響。環(huán)球同此炎涼，雖然目前斷言全球性的減息周期開始還為時(shí)過早。

    美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)史學(xué)家金德伯格研究發(fā)現(xiàn)，危機(jī)大約每隔十年輪回一次。不幸的是，這個(gè)規(guī)律再次被驗(yàn)證，而且本次危機(jī)發(fā)端于發(fā)達(dá)國(guó)家，并將由全球投資者買單。索羅斯指出，全球正面臨60年來最嚴(yán)重的金融危機(jī)，當(dāng)前的危機(jī)是一輪長(zhǎng)達(dá)60年的超級(jí)繁榮周期的頂峰。

    就全球金融市場(chǎng)而言，短期看，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下檔風(fēng)險(xiǎn)增加的背景下，權(quán)益類市場(chǎng)的趨勢(shì)性調(diào)整將不可避免，而對(duì)固定收益類市場(chǎng)而言，信用產(chǎn)品利差受信貸緊縮和盈利前景黯淡將趨寬，而且分化將會(huì)更加嚴(yán)重，國(guó)債價(jià)格在避險(xiǎn)買盤的推動(dòng)下將會(huì)上揚(yáng)，但受限于通脹前景，收益率下降幅度有限。

來源：中國(guó)證券報(bào)

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