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節(jié)前最后幾個(gè)交易日，受新股申購資金回流帶動(dòng)，債市走出一波反彈，收益率快速回落。雖然昨日交易所國(guó)債指數(shù)微幅下跌，但分析人士對(duì)后市保持謹(jǐn)慎樂觀的看法，他們表示，目前的債市已經(jīng)具備了一定的投資價(jià)值，后市將以反彈為基調(diào)，但反彈力度有待觀察。
重估特別國(guó)債影響
從向農(nóng)行定向發(fā)行到向市場(chǎng)直接發(fā)行，市場(chǎng)對(duì)特別國(guó)債的評(píng)估從利空逐漸轉(zhuǎn)向中性甚至偏利多。
9月份，1000多億元特別國(guó)債直接發(fā)向市場(chǎng)。發(fā)行結(jié)果顯示，特別國(guó)債二期的中標(biāo)利率高于市場(chǎng)預(yù)期，三期與預(yù)期基本一致，而四期則大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。機(jī)構(gòu)對(duì)特別國(guó)債較為熱情，認(rèn)購倍數(shù)大多較高，其中三期國(guó)債達(dá)到了2.56倍，為今年以來新債招標(biāo)中較高的，而且每期特別國(guó)債首場(chǎng)招標(biāo)后都進(jìn)行了追加發(fā)行，尤其是三期和四期，追加的量都比較大。另外，二期和四期都是15年期，但后者的中標(biāo)利率比前者高13BP，而且認(rèn)購倍數(shù)和追加發(fā)行量均高于前者，機(jī)構(gòu)對(duì)待特別國(guó)債的態(tài)度在前后10天發(fā)生了顯著變化。
此外，在特別國(guó)債集中向市場(chǎng)直接發(fā)行的月份，央行明顯放緩了流動(dòng)性回籠力度。9月份，包含定向央票在內(nèi)的公開市場(chǎng)操作和準(zhǔn)備金率上調(diào)回籠的資金與當(dāng)月到期的央票量?jī)H僅相當(dāng)，回籠力度在過去數(shù)月中屬于較低的水平。當(dāng)然，回籠力度的放緩與大盤新股連續(xù)發(fā)行導(dǎo)致資金面被抽緊有著較大的關(guān)系，但是分析人士認(rèn)為，貨幣政策和財(cái)政政策之間的配合依然是目前和未來值得留意的看點(diǎn)。
后市謹(jǐn)慎樂觀抓住波段機(jī)會(huì)
昨日，接受記者采訪的多位債券業(yè)內(nèi)人士對(duì)后市走勢(shì)表達(dá)了謹(jǐn)慎樂觀的看法，認(rèn)為債市反彈沒有懸念，但他們同時(shí)也認(rèn)為反彈力度有待觀察。
一基金交易員表示，兩期15年期特別國(guó)債截然不同的招標(biāo)結(jié)果已經(jīng)說明了債市存在一定的反彈動(dòng)力。在加息未對(duì)債市帶來大的利空影響的情況下，二級(jí)市場(chǎng)是應(yīng)該值得期待的。如果不是大盤新股連續(xù)發(fā)行導(dǎo)致資金面空前緊張，9月初的反彈行情是可以繼續(xù)下去的。
從收益率角度看，目前債市收益率水平已經(jīng)具備了較大的投資價(jià)值。交易員表示，目前的收益率水平已經(jīng)處于較高的水平，7年期和10年期國(guó)債的收益率分別在4.15%和4.4%左右，在市場(chǎng)資金仍然充裕的情況下，機(jī)構(gòu)的配置需求將會(huì)推動(dòng)債市反彈。從政策面角度來看，年內(nèi)通脹等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)債市的影響可能會(huì)弱化，目前債市收益率已經(jīng)包含了未來再次加息的預(yù)期。
分析人士表示，在政策面和資金面的聯(lián)合作用下，年內(nèi)債市將會(huì)呈現(xiàn)波段走勢(shì)，投資人可以把握住波段操作的機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注類似于大盤新股發(fā)行對(duì)資金面干擾較大的事件。
在具體券種方面，除了廣受業(yè)內(nèi)人士推崇的浮息債外，國(guó)債可能會(huì)在債券市場(chǎng)中脫穎而出，尤其是長(zhǎng)期國(guó)債將會(huì)受到特別國(guó)債發(fā)行的支撐。
分析人士同時(shí)表示，債市全面走好的時(shí)機(jī)并未到來，以通脹為例，雖然在食品價(jià)格回落和糧食豐收等因素的作用下，四季度通脹拾級(jí)而下的概率較大，但整體通脹形勢(shì)并不容樂觀，明年的通脹走勢(shì)存在較大的變數(shù)。
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