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緊縮預(yù)期升溫債市陰云密布

2007年06月26日 08:47

高璐

    上周日，央行行長周小川關(guān)于必要時(shí)將再度加息的言論進(jìn)一步強(qiáng)化市場緊縮預(yù)期，債券市場國債、央票品種集體下跌，空頭氣氛籠罩銀行間、交易所市場。

    緊縮預(yù)期提升

    周小川在出席國際清算銀行會(huì)議間隙時(shí)表示，央行將在其認(rèn)為必要時(shí)再次上調(diào)利率。此外，央行行長助理易綱在出席世界經(jīng)濟(jì)論壇時(shí)也稱，央行正“嚴(yán)密”監(jiān)控著通貨膨脹率，并表示央行擁有各種控制通貨膨脹的工具。加上上周3年期央票的意外“抬頭”，最新的官方言論無疑放大投資者對(duì)緊縮政策近期可能出臺(tái)的擔(dān)憂。

    受此影響，昨日國債價(jià)格無量下跌，基準(zhǔn)7年期國債收益率大漲3.72個(gè)基點(diǎn)至4.2090%。全天成交的12只國債6只下跌4只上漲2只持平，共成交47億元，較前一交易日增加一成，仍處于較低水平。交易員告訴記者，由于資金面寬松，央票需求有所回升，交投較為活躍，但緊縮預(yù)期濃厚，價(jià)格仍不盡人意。昨日，銀行間市場1年期央票收益率上漲2.21個(gè)基點(diǎn)至3.2211%。全天成交的42只央票24只下跌13只上漲5只持平，共成交368億元，較前一交易日增加三成。

    受短期內(nèi)沒有新股申購以及緊縮預(yù)期導(dǎo)致市場缺乏投資意愿等因素的影響，昨日銀行間市場回購利率繼續(xù)滑落。7天回購加權(quán)平均利率收盤報(bào)2.014%，較前一交易日下跌17.3個(gè)基點(diǎn)，共成交505億元，較前一交易日略微增加。

    空頭氣氛濃厚

    目前加息已經(jīng)成為市場一致性預(yù)期，僅僅是時(shí)間上存在不同看法。聯(lián)合證券6月債券月度報(bào)告認(rèn)為，央行動(dòng)用利率的可能性再次逐漸增強(qiáng)。預(yù)計(jì)加息幅度仍舊以小幅調(diào)整為主，如果利息稅按照市場傳言所說有可能取消的話，則相當(dāng)于實(shí)際加息60BP，因此，近期的加息預(yù)期成為市場的指導(dǎo)性操作標(biāo)準(zhǔn)，并且收益率已經(jīng)較大程度上反映了加息的實(shí)際效果。

    申萬研究所分析師陸文磊在周報(bào)中表示，二季度居民調(diào)查揭示的信息表明，央行防止通脹、抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫和緩解儲(chǔ)蓄資金分流的任務(wù)依然艱巨，結(jié)合二季度企業(yè)家和銀行家調(diào)查結(jié)果，以及5月份公布的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)判斷，央行近期加息的條件已經(jīng)基本具備，加息的概率也已相當(dāng)大，尤其是上周3年期央票突破了前期平臺(tái)，向上攀升6個(gè)基點(diǎn)，這很容易讓人聯(lián)想到今年3月份加息前同樣是央票利率先上升的那一幕。

    債市將維持弱勢(shì)

    陸文磊指出，目前市場最為關(guān)心的是外匯投資公司發(fā)債購匯事宜或很快成行，這將對(duì)市場流動(dòng)性產(chǎn)生明顯的影響，中長期債券的供給將明顯增加，調(diào)整壓力將繼續(xù)顯現(xiàn)。貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)成為影響近期債券市場走勢(shì)的主要原因，預(yù)計(jì)本周債市將維持弱勢(shì)，建議投資者繼續(xù)采取防御策略，久期控制在3年以內(nèi)，可以重點(diǎn)配置央票、短期融資券和浮動(dòng)利率金融債。由于未來3年期央票利率依然具有上行空間，收益率曲線可能繼續(xù)陡峭化，機(jī)構(gòu)可以利用利率互換做多短期固定利率債，做空中長期固定利率債。此外，本周將有400億央票到期。規(guī)模較少，公開市場操作可能最終實(shí)現(xiàn)凈回籠資金。預(yù)計(jì)3年期央票利率可能維持上漲趨勢(shì)，1年期央票利率上行的幅度可能要小于3年期央票。

來源：證券時(shí)報(bào)

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