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債券市場(chǎng)漲跌互現(xiàn) 氣氛相對(duì)謹(jǐn)慎:是泡沫總要爆裂

2007年06月06日 07:04

海天

    周二債券市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)。雙邊報(bào)價(jià)商的報(bào)價(jià)有買(mǎi)盤(pán)被點(diǎn)擊成交，也有賣(mài)盤(pán)點(diǎn)擊成交，不過(guò)其中賣(mài)盤(pán)成交多集中在短期債券，表明市場(chǎng)氣氛仍相對(duì)謹(jǐn)慎，全日債券市場(chǎng)收益率變化不大。消息面上，媒體報(bào)道周小川行長(zhǎng)表示“央行正對(duì)豬肉及蛋類商品價(jià)格的上漲予以密切監(jiān)控，但央行仍需要對(duì)整體CPI數(shù)據(jù)進(jìn)行通盤(pán)考慮”。消息直指當(dāng)前的熱點(diǎn)即所謂“肉蛋”價(jià)格快速上漲問(wèn)題，令市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹形勢(shì)再生寒意。

    近期財(cái)經(jīng)面最大的熱點(diǎn)就是股市的暴跌行情，不管股市是否在4000多點(diǎn)的位置存在泡沫，短短幾天近千點(diǎn)的下跌，為各大財(cái)經(jīng)媒體提供了充足的新聞來(lái)源(當(dāng)然，也為眾多債券交易員提供了聊天交流的話題)。筆者無(wú)意爭(zhēng)論股市是否存在泡沫，但受目前股市暴跌行情的啟示，還是不由聯(lián)想起2005年債券市場(chǎng)的大幅上漲行情，當(dāng)時(shí)對(duì)債券泡沫的爭(zhēng)論，以及2007年債券市場(chǎng)大幅下跌的輪回。

    退回幾個(gè)季度，在2005年末至2006年上半年，又怎能想到市場(chǎng)回調(diào)得如此迅速，又怎能想到調(diào)整的幅度？事實(shí)上，直到去年四季度，當(dāng)大家還只是朦朧地感覺(jué)到通貨膨脹的可能之時(shí)，也很難想象到今年二季度的大幅下跌的程度。如果時(shí)間再退回5年，2002年當(dāng)債券市場(chǎng)沉浸在牛市的狂喜之中，又怎能想到其后兩年令人心寒的暴跌行情？

    看來(lái)，市場(chǎng)的發(fā)展總是出乎人們預(yù)料的，但是市場(chǎng)行情的演變卻始終離不開(kāi)其蘊(yùn)含的真理：是泡沫總要破裂，是嚴(yán)重低估總要報(bào)復(fù)性反彈。現(xiàn)在回想2002年、2005年兩次牛市的頂峰，極低的中長(zhǎng)期債券收益率，正是一種資金和預(yù)期堆砌出來(lái)的泡沫。隨著時(shí)間推移，隨著形勢(shì)發(fā)展，泡沫最終還是破裂。而破裂的結(jié)局，就是2003年、2004年和今年這般的快速調(diào)整。對(duì)于我們這些市場(chǎng)參與者，這些大起大落，的確是一筆精神財(cái)富。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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