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千億到期央票援手商業(yè)銀行

2007年06月05日 11:09

陳昆才

    6月5日，普通存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)至11.5%。6月4日，市場一度預(yù)期短期資金將趨緊，銀行間市場7天質(zhì)押式回購利率開盤即上躥至3.2%，較6月1日的加權(quán)平均利率大漲40個(gè)基點(diǎn)。

    然而，緊張氣氛并不持久，是日7天回購利率收于2.1%，全天加權(quán)利率為2.841%，較上一交易日微漲4.5個(gè)基點(diǎn)，而1天回購品種的利率水平則較前一交易日略有下降。

    到期央票“救火”

    “明天交存款準(zhǔn)備金，肯定預(yù)期上漲，所以7天回購開盤大漲，但最后還是下跌，說明資金面還是比較寬松的。”6月4日下午，一位銀行間市場交易員在收市后說。

    存款準(zhǔn)備金率正式上調(diào)所造成的影響還表現(xiàn)在同業(yè)拆借上。上述交易員表示，6月4日隔夜拆借加權(quán)利率為2.034%，較上一交易日上漲近5個(gè)基點(diǎn)，“因?yàn)樯侠U準(zhǔn)備金在即，大家報(bào)價(jià)都相對高一些�！�

    不過，從1天和7天回購品種利率走勢來看，一位券商交易員說，“目前銀行資金面有所好轉(zhuǎn)�！�

    而這主要得益于兩個(gè)原因。一位國有商業(yè)銀行資金部人士稱，首先是“此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的緩沖期相對較長”。

    從上周的回購利率走勢可以看出，商業(yè)銀行為預(yù)備6月5日的準(zhǔn)備金繳款拉動(dòng)了一部分市場資金需求，貨幣市場利率也出現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)，上周五(6月1日)，1天期回購利率收于2.06%，較前一周末上漲26個(gè)基點(diǎn)，7天期回購利率收于2.81%，較前一周末上漲47個(gè)基點(diǎn)，1天與7天期回購利差擴(kuò)大至65個(gè)基點(diǎn)。

    其次，近期央行的公開市場操作維持凈投放格局，特別是本周的到期央票緩解了商業(yè)銀行的壓力。統(tǒng)計(jì)顯示，此前三周央行向市場凈投放資金達(dá)到1920億元。其中，上周公開市場通過發(fā)行票據(jù)回籠資金510億元，到期票據(jù)投放資金1150億元，凈投放640億元。

    而本周到期央票規(guī)模達(dá)到1050億元，6月5日央行將最多發(fā)行350億元央票，如果不考慮6月7日的公開市場操作，央行本周或?qū)⑾蚴袌鐾斗?00億元資金。

    招商銀行分析師也認(rèn)為，此次商業(yè)銀行上繳準(zhǔn)備金將回籠資金約1700億元，貨幣市場存在一定的資金分流壓力，為保持貨幣市場利率的穩(wěn)定，公開市場可能將保持溫和的回籠力度或繼續(xù)投放資金。

    但市場認(rèn)為，央行的溫和操作將難以持久。上述招行分析師稱，5月份的貿(mào)易順差可能仍然偏大，并由此導(dǎo)致央行不得不投放了大量的外匯占款，從而抵消了央行通過緊縮政策從商業(yè)銀行吸收的流動(dòng)性。

    另外，此前央行的公開市場操作主要目的是穩(wěn)定市場利率。從上周央票發(fā)行情況可以看出，當(dāng)周分別招標(biāo)發(fā)行1年期票據(jù)160億元，3年期票據(jù)50億元，3個(gè)月期票據(jù)300億元，收益率分別為3.09%、3.43%及2.75%，新發(fā)票據(jù)利率均與前一周持平，反映出央行穩(wěn)定市場利率的意圖，以緩解市場利率上行的壓力。

    上述招行分析師預(yù)測，“在市場利率走穩(wěn)后，央行可能再次通過公開市場加大票據(jù)量回籠貨幣，并繼續(xù)保持央行票據(jù)利率的穩(wěn)定�！�

    債市“受困”CPI

    6月4日，上證指數(shù)未能守住3700點(diǎn)，報(bào)收于3670.40點(diǎn)，大跌330.34點(diǎn)。而債市并未表現(xiàn)出“蹺蹺板”效應(yīng)，當(dāng)日交易所國債指數(shù)收于112.3906，下跌0.025%，銀行間國債指數(shù)收于113.7921，下跌0.04%。

    “‘蹺蹺板’效應(yīng)一般出現(xiàn)在熊市行情，而目前牛市格局未改，很多投資者持幣觀望，所以，國債指數(shù)并未立刻有好的表現(xiàn)�！鄙鲜鲢y行間市場交易員稱。

    6月4日，銀行間債券市場共發(fā)生交割723筆，債券交割總額2266.35億元，較上日減少17.8億元，減幅7.79%。

    一位券商交易員更是直言，“債市主要受CPI走高的困擾�！�

    前述招行分析師也指出，雖然央行短期內(nèi)也不會(huì)推出更嚴(yán)厲的緊縮政策使得債市將獲得休整的機(jī)會(huì)，近期國債利率升幅已逐漸趨緩，如果5月份商業(yè)銀行信貸投放規(guī)模得到控制，債市利率還有可能小幅回落。

    “物價(jià)漲幅居高不下始終是掣肘債市利率的重要因素�！边@位分析師稱，近來接連受到打擊的債市仍十分謹(jǐn)慎，由于市場預(yù)期5月份CPI在食品價(jià)格大漲帶動(dòng)下將仍處于高位，新股發(fā)行即將提速對資金面也有分流作用，前期漲幅不大的中短期國債利率將繼續(xù)上揚(yáng)，中長期國債利率則相對穩(wěn)定。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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