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胡祖六:公司債發(fā)行應從行政審批制改為注冊登記制

2007年01月15日 07:23

商文周翀

    嚴格行政審批下的公司債發(fā)行制度有望變革。“應在發(fā)展國債市場的基礎上，從根本上改革公司債的發(fā)行審批制度，由目前的發(fā)改委下行政審批制改為國務院證券監(jiān)管機構下的注冊登記制�！备呤喼迏^(qū)董事總經(jīng)理胡祖六在13日舉行的“第11屆(2007)中國資本市場論壇”上表示。

    此前有消息稱，在本月19日即將召開的中央金融工作會議上，企業(yè)債券市場的改革將被列入會議的議題進行討論。而中國證監(jiān)會主席尚福林日前撰文指出，在新形勢下推進資本市場又好又快發(fā)展的五大思路中，包括積極推動公司債券等固定收益類產(chǎn)品發(fā)展，完善債券市場監(jiān)管體制，逐步實現(xiàn)市場化的公司債券發(fā)行機制。

    從目前我國債券的發(fā)行方來看，國債與政策性銀行債券占絕大部分；從投資和持有方來看，商業(yè)銀行是最大的國債投資者，其持有量占所有未到期債券的35%，國債二級市場的交易和流動性非常有限。而在過去的一年中，公司債發(fā)行總規(guī)模僅有2300億美元，占GDP的1.2%。債券融資占企業(yè)外部融資的比例僅僅為1%，遠低于銀行信貸的85%。

    胡祖六指出，嚴格的發(fā)行限制、復雜緩慢的行政審批制度以及須主要銀行提供信用擔保等要求，是公司債發(fā)行不暢的主要原因。在這一體制下，只有極少數(shù)的中央大型國企才能發(fā)行公司債，絕大多數(shù)的中小企業(yè)和私營企業(yè)只能望而興嘆。

    “目前，嚴格的行政審批制嚴重限制了企業(yè)債券市場的發(fā)展，成為中國資本市場的一個顯著缺失。因此，應從根本上改革目前的公司債發(fā)行審批制度，開啟一條債券資本市場化的通道�！焙媪f。

    2004年發(fā)布的《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》中明確指出，應在嚴格控制風險的基礎上，鼓勵符合條件的企業(yè)通過發(fā)行公司債券籌集資金，改變債券融資發(fā)展相對滯后的狀況，豐富債券市場品種，促進資本市場協(xié)調發(fā)展。

    胡祖六建議，今后可大力發(fā)展包括高收益、垃圾債等各類信用級別的公司債，有效補充、支持股票市場，為企業(yè)提供靈活的融資方式，滿足多元化的融資需求。

    盡管與債券市場相比，國內(nèi)股票市場總市值已占到GDP的50%，但胡祖六指出，相比全球其他重要的資本市場來說，中國的股票市場仍然非常弱小。造成這一現(xiàn)象的原因，主要在于中國目前金融體系仍以銀行為主，企業(yè)外部融資主要依靠銀行信貸。

    為此，胡祖六建議，中國股市應簡化發(fā)行上市手續(xù)，改善公司治理的透明度與市場的流動性，增加國際競爭力，促進更多的國內(nèi)外企業(yè)上市，擴大市場規(guī)模。

    胡祖六預計，到2016年，中國的股票市場規(guī)�？蛇_5萬億美元。到2020年，這一規(guī)模將上升至10萬億美元，占GDP比重達到70%。未來10年，中國的股票市場有望超過印度、加拿大、法國甚至英國，成為美國與日本之后的全球第三大股票市場。

來源：上海證券報

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