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國債以舊換新巧算賬加息后也有風(fēng)險了

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2006年10月18日 16:21

    9月1日至30日，財政部發(fā)行2006年憑證式(四期)國債。因為遇到了央行上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，因此本次發(fā)行的2006年憑證式(四期)國債的票面利率按3年期、5年期銀行儲蓄存款利率調(diào)整的相同百分點作同向調(diào)整，其中3年期票面年利率為3.39%；5年期票面年利率為3.81%。這使得今年前期發(fā)行的國債在收益上的優(yōu)勢進一步減小，一些手頭上持有國債的投資者也開始考慮是否該提前兌付國債“以舊換新”。

    廣東陽江市的曾小雁就想把今年6月份買的1萬元憑證式(三期)國債提前兌付，再購買9月新出的2006年憑證式(四期)國債。

    以曾小雁6月1日購買的1萬元的憑證式(三期)國債為例，3年期票面年利率3.14%，國債從購買之日開始計息，到2009年6月1日，此國債到期后可以得到10000×3.14%×3＝942元收益。

    但若提前兌取，按規(guī)定，按兌取本金的1‰收取手續(xù)費，并按實際持有時間及相應(yīng)的分檔利率計付利息。按憑證式(三期)國債規(guī)定，從購買之日起，3年期和5年期憑證式國債持有時間不滿半年不計付利息；滿半年不滿2年按0.72%計息；滿2年不滿3年按2.07%計息；5年期憑證式國債持有時間滿3年不滿4年按3.15%計息，滿4年不滿5年按3.24%計息。

    如果曾小雁此時提前兌取，因為國債從購買之日開始計息，到今年9月1日不夠半年，憑證式國債持有時間不滿半年不計付利息。而到9月1日為止，此國債實際產(chǎn)生的收益＝10000×3.14%×90/360＝78.5元，另外還要付出10000×1‰＝10元的手續(xù)費，也就是說總共損失88.5元。

    而新國債3年期票面年利率3.39%，高出0.25個百分點，到期收益＝10000×3.39%×3＝1017元，即只多了1017-942＝75元收益，算下來“以舊換新”也是虧損的。

    由此可推，在4月份買了2006年憑證式(二期)國債的投資者，因為持有時間也不滿半年，“以舊換新”也是虧損。

    而在3月份買了2006年憑證式(一期)國債的投資者，因為到9月1日為止，剛好夠滿半年，滿半年不滿2年則按0.72%計息，即收益＝10000×0.72%×0.5＝36元，扣除1‰的手續(xù)費，實得收益26元。

    再以這1萬元購買新出的憑證式四期國債，3年期票面年利率3.39%，并持有到期。即，到2009年9月1日時收益＝10000×3.39%×3＝1017元。而到2009年3月1日，產(chǎn)生的實際收益＝10000×3.39%×2.5＝847.5元。

    則“以舊換新”后，曾小雁一共可以得到26＋847.5＝873.5元的收益。相比繼續(xù)持有2006年憑證式(一期)國債到期后942元的收益還虧了942-873.5＝68.5元。

    但從2009年3月1日至2009年9月1日，此國債還將繼續(xù)產(chǎn)生1017-847.5＝169.5元的實際收益，這將充談由于“以舊換新”而帶來的68.5元虧損。

    因此，購買了2006年憑證式(一期)國債的投資者可考慮“以舊換新”�？傊瑖鴤崆爸∫杖�1‰的手續(xù)費，而且不滿半年沒有利息，扣除了這些因素后，如果還劃得來的話，可以提前支取轉(zhuǎn)買新一期利率更高的國債。

    小貼士：

    加息周期下，中長期的憑證式國債是否還具有競爭力？

    憑證式國債是老百姓最喜歡的投資理財產(chǎn)品之一，投資期限一般為3年或5年，因其免稅和利率較高而受到追捧，甚至不少地方在發(fā)行時根本買不到，于是不少人在購買國債時傾向于選擇長期的，也就是5年期的。

    截至10月，今年財政部共發(fā)行了四期憑證式國債，其中一期至三期國債，3年期票面年利率3.14%；5年期票面年利率3.49%。而此次央行上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率后，三年期的存款利率為3.69%，稅后為2.952%；5年期的存款利率為4.14%，稅后為3.312%。雖然此次加息后，存款利率高于同期國債票面利率，但由于國債的收益是免稅的，因此投資國債仍占優(yōu)勢，但在收益上的優(yōu)勢已經(jīng)進一步減少。

    但如果未來央行再次加息，那么此前投資國債的收益就有可能低于加息后同期存款的實際收益。因此，投資者在進行國債投資時，應(yīng)重點關(guān)注國家的利率政策，如果處于加息預(yù)期下，應(yīng)謹慎進行長期國債的投資，最好選擇期限較短的國債投資品種。(私人理財)

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)