每經(jīng)記者 蔡 鼎 每經(jīng)編輯 何劍嶺

　　北京時(shí)間8月1日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔11年后的再度降息。值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上稱美聯(lián)儲(chǔ)此次降息是“周期中期調(diào)整（Mid-cycle Adjustment）”，這個(gè)表態(tài)導(dǎo)致美股三大指數(shù)盤中集體跳水。

　　交易員們表示，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策聲明感到失望。Mid-cycle這個(gè)詞引發(fā)了市場極大的困惑，因?yàn)轷U威爾并沒有明說此處的“Cycle”指的是經(jīng)濟(jì)周期還是降息周期。市場希望這個(gè)詞的含義是“本次降息不是唯一的一次”，但鮑威爾的意思也有可能是會(huì)出現(xiàn)加息——降息——加息的“周期”。

　　記者注意到，包括美國在內(nèi)，年初至今全球已有22個(gè)國家宣布降息。據(jù)央視財(cái)經(jīng)8月1日?qǐng)?bào)道，對(duì)于中國是否會(huì)跟進(jìn)降息，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，下一階段人民銀行將實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，密切監(jiān)測國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化，根據(jù)中國的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、價(jià)格變化及時(shí)進(jìn)行政策預(yù)調(diào)微調(diào)，保持市場流動(dòng)性合理充裕，保持利率水平合理穩(wěn)定。

　　值得注意的是，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息當(dāng)天，中國央行未開展公開市場操作。

　　美聯(lián)儲(chǔ)處于尷尬境地

　　鮑威爾后來解釋稱，他的意思是美聯(lián)儲(chǔ)并不會(huì)像此前經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)那樣，開始一個(gè)漫長的降息周期。此外，鮑威爾還描述了美聯(lián)儲(chǔ)在去年12月最后一次加息后開始的政策方向轉(zhuǎn)變�！白屛颐鞔_一下：我說的是，這并不是一系列長期降息周期的開始，但也沒有說只會(huì)有今天的這一次降息。降息周期都會(huì)持續(xù)很長的時(shí)間，但美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策委員會(huì)（FOMC）并沒有看到這其中的必要性，美國經(jīng)濟(jì)還沒有疲弱到那個(gè)地步。如果你看到了真正的經(jīng)濟(jì)疲軟，而且你認(rèn)為聯(lián)邦基金利率需要大幅下調(diào)，那么長期降息周期是可能開啟的。然而，我們現(xiàn)在看到的情況并非如此�！�

　　鮑威爾還表示，目前很難對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策計(jì)劃作出更具體的說明，原因是不斷的貿(mào)易談判已經(jīng)拖累了企業(yè)投資，而且官員們希望觀察全球經(jīng)濟(jì)接下來將如何消化美聯(lián)儲(chǔ)這次降息，以及美聯(lián)儲(chǔ)從緊縮貨幣政策到寬松貨幣政策的轉(zhuǎn)變。

　　杰弗瑞投行首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家沃德·麥卡錫（Ward McCarthy）認(rèn)為，鮑威爾并沒有為降息作出強(qiáng)有力的解釋。此外，在FOMC此次對(duì)降息的投票中，波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長羅森格倫（Eric Rosengren）和堪薩斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長喬治（Esther George）對(duì)降息持反對(duì)意見。

　　“鮑威爾的立場并沒有很好地闡明降息意圖，F(xiàn)OMC的政策聲明也顯得模棱兩可。坦率地說，鮑威爾沒有作任何的澄清。鮑威爾看上去并不自信，他們擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，但鮑威爾的言論和兩名投反對(duì)票的委員都表明，這不是一個(gè)寬松政策周期的開始。這正是美股跳水的原因所在�！丙溈ㄥa指出。

　　蒙特利爾銀行分析師杰弗瑞也表示，聯(lián)邦基金期貨目前反映出的信息也顯示美聯(lián)儲(chǔ)降息的步伐正在放緩。具體來看，美聯(lián)儲(chǔ)在9月18日的FOMC議息會(huì)議上再降息25個(gè)基點(diǎn)的概率僅為54.2%，在10月30日FOMC會(huì)議上降息至少25個(gè)基點(diǎn)的概率為72.8%。

　　麥卡錫還補(bǔ)充稱：“我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)并未取得任何成果，他們可能暫時(shí)滿足了市場的預(yù)期，但聯(lián)邦基金期貨走勢(shì)卻表明了相反的情況。我們都知道美聯(lián)儲(chǔ)并不會(huì)因?yàn)樘乩势盏氖�壓而降息。我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)如今已經(jīng)把自己置于一個(gè)非常尷尬的境地。”

　　美國貨幣政策方向存變數(shù)

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息后，美國總統(tǒng)特朗普在推特上表示：“市場想從鮑威爾和美聯(lián)儲(chǔ)那里聽到這將是漫長而激進(jìn)的降息周期的開始。但和往常一樣，鮑威爾讓我們失望了�！钡�特朗普補(bǔ)充稱，至少美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了量化緊縮計(jì)劃。

　　“這是一個(gè)非常令人困惑的消息，我認(rèn)為鮑威爾的言論并未明確地指明美聯(lián)儲(chǔ)接下來的貨幣政策方向，即短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步放松貨幣政策的路徑。我認(rèn)為這就是為什么美聯(lián)儲(chǔ)降息后美股集體跳水的原因�！泵楞y美林美國短期利率策略主管馬克·卡巴納（Mark Cabana）表示。

　　Guggenheim Partners LLC首席投資官斯科特·米納德（Scott Minerd）則指出：“鮑威爾的言論增加了未來貨幣政策方向的不確定性，有關(guān)未來利率走勢(shì)的猜測抹去了這次降息帶來的諸多利好。”

　　那么，美聯(lián)儲(chǔ)接下來是否還會(huì)繼續(xù)降息？雖然鮑威爾并未給出明確答案，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這次降息是美聯(lián)儲(chǔ)在過去25年中第5次從加息轉(zhuǎn)向降息，在之前的4次轉(zhuǎn)向降息過程中，美聯(lián)儲(chǔ)都至少降息了2次。

　　通常情況下，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)開始降息時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)有時(shí)也確實(shí)不知道未來的貨幣政策方向，例如美聯(lián)儲(chǔ)在1995年和1998年為避免美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退進(jìn)行的“防御性”降息。然而，如果像是2001年1月31日的互聯(lián)網(wǎng)泡沫爆發(fā)前夕，以及2007年9月18日金融危機(jī)爆發(fā)后的降息，則極有可能是漫長降息周期的開始。